《试论金融创新在我国的发展》

试论金融创新在我国的发展

周卓阳

金融创新是金融业为适应实体经济发展的要求，在制度安排、金融工具、金融产品等方面进行的创新活动，是金融结构提升的主要方式和金融发展的重要推动力量，现代金融发展史实质上是金融不断创新的过程。受经济体制的影响、金融改革滞后的约束以及金融机构治理结构不完善、市场竞争不充分和技术进步

不足等多重因素的制约，我国金融创新速度相对落后，但入世后我国金融业的全面开放将为金融创新及金融发展带来新的机遇，加快金融创新促进金融深化是我国金融业发展的必然选择，必将推动我国的金融深化和经济金融的可持续发展。金融创新大致可归为两类：一类是金融制度创新；另一类是金融市场技术创新。

“创新”有三层涵义。（1）原创性创新，即思想的跃进，比如第一份期权合约的产生对于投融资行为来讲，是一个全新的创造；（2）整合性创新，即将已有观念的重新理解和运用，如期货合约的产生；（3）组合性创新，如蝶式期权的产生。第一种创新主要是专家型的金融家起作用，后两种创新则更需要实践型的金融家。

一、我国金融创新的现状

（一）我国金融市场创新始于上个世纪80年代，从20多年的创新历程可以发现，我国金融创新具有如下特征：

1、吸纳性创新多，原创性创新少。金融创新主要是吸引、模仿和借鉴国外的管理模式和市场模式，主要表现为市场制度的建立和基础金融产品的开发。这种创新惟一能够确定的好处是速度快，而且能够起到诱发新的创新的作用。吸收式创新的最大优点是创新成本低，主要是将国外的创新移植到中国市场。

3、要消除的制约因素是金融创新主体风险意识薄弱、内在动因缺失。由于我国产权制度改革没有到位，金融机构主体还没有做到真正的自主经营、自负盈亏，优胜劣汰的竞争机制没能有效形成，金融主体缺少风险防范意识，“避险性”创新难以展开，其他创新也是表面的和缺乏市场支撑的。

4、需要消除的制约因素是利率、汇率管制。利率是资金时间价值，是资金使用的机会成本基准。利率水平的国家管制，使货币市场创新直接受到抑制。由于没有一个市场化的利率作为参照标准，股权融资、债券融资的机会成本很难计量，造成融资行为扭曲。虽然我们在2001年2月份开始启动利率市场化进程，但利率市场化和市场化利率还有很长的路要走。人民币不能自由兑换意味着人民币没有市场价格，这就使得外汇套利保值创新受到制约。

5、需要消除的制约因素是金融人才短缺。人才是金融创新的主体，金融从业人员