《政策催化医疗健康板块迎来建仓机会》

政策催化医疗健康板块迎来建仓机会

《红周刊》作者谢长艳

市场步入调整阶段，防御心态逐渐浓厚，这让估值处于历史低位的医疗健康业再次进入投资者的视野。从近期市场走势看，该板块补涨迹象明显，医疗器械、民营医院和医药流通领域已经成为资金围猎的重点。研究机构表示，在人口老龄化和经济发展的大趋势下，政府对医疗健康行业的投入将会持续加大，且医药业绩增速也比较平稳，整个行业迎来建仓时机。医疗健康板块发力上涨

自2014年7月下旬权重股发力以来，整个医疗健康板块出现了明显调整，多只个股都跑输大盘（见图1）。但是近期迪安诊断、嘉事堂、康美药业、爱尔眼科和通策医疗等医疗健康类的股票开始发力，涨幅明显。

以pe（ttm）整体法估值来计算，目前医药板块估值为38倍，接近历史平均水平的35倍，近期大盘进入震荡调整阶段，医药板块在前期的大蓝筹和周期股行情下高估值有所释放，相对全部a股（扣除金融板块）的溢价率也处在低位，部分医药蓝筹股的估值已调至2015年20倍pe附近甚至以下，具有较好的配置性价比。从各个细分子行业来看，医疗服务的市盈率最高，医药商业的市盈率最低（见图

2、图3）。

从已公布的年报预告看，医疗健康领域是两市少有的不受经济增速放缓困扰的行业。截至1月19日，两市有85家医疗健康类上市公司披露年报预告，71家预喜。这得益于医疗健康领域的制度红利逐步释放，医疗支出不断扩大，资源配置和服务正在不断升级。1月19日，国务院讨论通过《医疗卫生服务体系规划纲要（2015—2020年）》，从《纲要》中看，随着以药补医模式的破除和医保支付方式的改革，医疗服务和药品价格进一步理顺，公立医

证券市场红周刊2015年1月24日

院改革势必加快。与此同时，基层医疗机构逐步承担首诊、康复和护理等服务，分流大医院患者，实现医疗资源的优化配置；另一方面村卫生室、乡镇卫生院和社区卫生服务机构标准化建设会逐步推进。国家改革发展研究院院长迟福林表示，我国医疗市场到2020年可能高达1万亿美元。

此外，医疗健康领域的并购重组和大手笔投资也是风生水起。马云的云峰基金5亿元入股白云山，阿里健康还欲与白云山在医药电商领域有深层次合作。1月12日，华业地产公告称，拟购买捷尔医疗100%股权，切入医疗健康产业。二级市场上，医疗器械、民营医院和医药商业等个股在技术上已经处于上升通道。如果市场再度进行风格切换，那么医疗健康板块跑赢市场将是大概率事件。医疗器械板块反攻势头最猛

在医疗健康行业的反攻行情中，医疗器械势头最猛。本周一和周三市场大幅调整，医疗器械股却是一片涨停潮。本周二，新华医疗、九安医疗、鱼跃医疗、乐普医疗、尚荣医疗、和佳股份6只个股净流入资金超过2000万，累计净流入2.78亿元。

政策红利是医疗器械板块上涨的重要催化剂。1月19日药监局发布《医疗器械经营质量管理规范》，明确要求医疗器械经营企业采取有效的质量控制措施，保障经营过程中产品的质量安全。此外，新修订的《医疗器械生产质量管理规范》也将于2015年3月1日施行，新规范要求企业建立产品可追溯性程序，规定产品追溯范围、程度、标识和必要的记录。业内人士分析，这些规范的落地将使国内18万多家医疗器械经营企业迎来严管时代。吹尽狂沙始见，经过行业大洗牌，有实力的上市公司必将脱颖而出。

从市场规模看，我国医疗器械远低于发达国家水平，2013年中国医疗器械人均市场规

证券市场红周刊2015年1月24日

模仅为11.6美元，与伊朗、秘鲁等国家的人均水平相当，因此医疗器械在我国有着巨大的发展空间。浙商证券预测，在进口替代、新增需求和行业政策等几大驱动因素下，未来5年国内的医疗器械市场规模复合增速将超过15%（见图

4、图5）。在医疗器械国产化的浪潮中，进口替代潜力大的企业更受资金喜爱。

目前，我国医疗器械部分细分领域已基本实现国产化，高端医疗器械领域也不再是外企的天下，鱼跃医疗等一批优秀国产器械商在高端化方面不断突破。尤其是被国外企业垄断的影像诊断设备和体外诊断设备，国产化市场份额正在稳步提高（见表1）。民营医院迎来政策红利年

民营医院的制度红利释放的越来越多。近期，国际医学、爱尔眼科等民营医院概念股都有不错的涨幅。

证券市场红周刊2015年1月24日

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